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Immobilien-Genussschein: interessante Anlageform mit hohem Wertzuwachs bei geringem Risiko

Für uns gehört Berlin zu den dynamischsten Immobilien- und Finanzmärkten in Europa mit hohem Entwicklungspotenzial. Spürbar belebend wirkt sich der Umzug von Bundesregierung, Parteien und Spitzenverbänden aus. Im Jahr 1999 konnte eine neue Rekordmarke gesetzt werden. Immobilien im Wert von 24,5 Mrd. DM wechselten in der Bundeshauptstadt den Besitzer. Prognosen für das Jahr 2000 deuten darauf hin, dass dieses Wachstum unvermindert anhalten wird.
Aber nicht nur der Zuzug von regierungsnahen Mietern belebt den Markt. Auch Großunternehmen schätzen die kurzen Entscheidungswege in Berlin. Für sie besitzt die Stadt eine Brückenfunktion für den Handel von Ost und West. Besonders beliebt ist Berlin bei jungen Start-up-Unternehmen der Informations- und Kommunikationsbranche. Sie finden in Bezirken wie Mitte und Prenzlauer Berg das ideale Umfeld für die Umsetzung kreativer Geschäftsideen. Berlin, das sich zusehends zur Medienhauptstadt Deutschlands entwickelt, übt auch auf Verlage, Agenturen, Sendeanstalten und Produktionsfirmen eine hohe Attraktivität aus.

Spürbare Einwohnerexpansion erwartet

Angesichts dieser aktuellen Entwicklungen sind Prognosen, die eine Einwohnerentwicklung bis ins Jahr 2010 von derzeit 3,5 Millionen auf 4,7 Millionen voraussagen, durchaus glaubwürdig. Damit wird Berlin auch demoskopisch zu den größten europäischen Metropolen aufgeschlossen haben. Als Standort für Wirtschaft und Kultur hat es dies ja bereits.
Der Zuzug von Bundesstellen, Verbänden und Unternehmen und die gewachsene Bedeutung der Stadt haben zu einer deutlich erhöhten Nachfrage am Immobilienmarkt geführt. So setzte sich am Gewerbeund Büroflächenmarkt 1999 der positive Trend vom Vorjahr unvermittelt fort, mit der Folge, dass vor allem in Top-Lagen mittlerweile ein Nachfrageüberhang zu verzeichnen ist.

City Lofts sehr gefragt

Übereinstimmend weisen Marktberichte von Wirtschaftsforschungsinstituten und Branchen-Reports eine sehr gute Nachfrage nach wohnlichen Fabriketagen aus. City Lofts, eine Berliner Spezialität in Mitte, sind bei Mietern aus der Werbe- und Kommunikationsbranche sowie bei renommierten Dienstleistungsunternehmen sehr beliebt und nur noch selten in den Immobilienmärkten der großen Berliner Zeitungen zu finden. Auch die Quadratmeterpreise für Eigentumswohnungen sind dabei, sich dem Metropolenstandard anzupassen, und liegen in guten Wohnlagen heute schon bei ca. 4500 DM. Insgesamt prognostiziert eine Studie der HypoVereinsbank „Trends an the German Property Market in 2000“ mittelfristig den Angleich des Berliner Immobilienmarktes an das Niveau von München, Frankfurt, Hamburg und Düsseldorf. Gründe genug für unser Unternehmen, Berliner Qualitätsimmobilien zu erwerben und sich hier konsequent mit einem innovativen Finanzprodukt zu engagieren: dem Genussschein auf Immobilienbasis.
Bislang galt am Kapitalmarkt der Leitspruch: Anleihen für den konservativen, Aktien für den risikofreudigen Anleger. Obwohl diese Unterscheidung auch heute noch gilt, bietet der Geldmarkt mit dem Genussschein auf Immobilienbasis eine weitere hochinteressante Anlageform mit hohem Wertzuwachs.
Im Immobilienbereich besaßen Genussscheine bislang eine vergleichsweise untergeordnete Bedeutung. Hier setzten die Anleger auf die vermeintlich bewährten offenen und geschlossenen Immobilienfonds. Mittlerweile werden jedoch Zweifel an dieser Anlageform laut. Langfristige Bindung, Nachschusspflichten und hohe weiche Kosten bei durchschnittlicher Rendite sind häufig formulierte Einwände. Hinzu kommt ein oftmals vom Anleger unterschätztes Risiko. Bei vielen der über Immobilienfonds finanzierten Wohn- und Geschäftshäuser fehlen heute die Mieter, und ursprünglich kalkulierte Miethöhen können nicht realisiert werden. Beklagt wird zudem eine mangelnde Transparenz der Rechenschaftsberichte von Immobilienfonds. Bauten, die mit Sparerkapital erworben wurden, würden nur unzureichend dokumentiert, Mietverträge und ihre Laufzeiten – wichtige Kriterien der Renditeberechnung – nicht ausgewiesen.

Attraktive Anlagealternative

Seit Juli 1999 bietet unser Unternehmen mit dem Genussschein auf Immobilienbasis eine attraktive Alternative zu den genannten Anlageformen. Das hochinnovative Finanzprodukt wird im Freiverkehr an der Bayerischen Börse in München gehandelt und gewährt eine jährliche Rendite von 12%, die damit um rund 7% höher liegt als bei Bundesanleihen gleicher Laufzeit. Auch kleine Tranchen sind möglich und jederzeit an der Börse liquidierbar. Wir beschaffen uns Eigenkapital am Kapitalmarkt, das wir zum Nutzen unserer Genussscheininhaber in Immobilien investieren.
Die Genussscheine auf Immobilienbasis sind jederzeit veräußerbar und entlasten den Genussscheininhaber von gesellschaftsrechtlichen Pflichten. Zudem entfallen im Gegensatz zu den Immobilienfonds die überproportional hohen Vertriebs- und Marketingkosten.
Natürlich birgt auch der Genussschein auf Immobilienbasis Risiken für den Anleger. Durch die Eintragung der Grundschuld in Höhe des eingesetzten Genussscheinkapitals in das Grundbuch jedes einzelnen Objekts wird jedoch das Gesamtausfallrisiko für den Zeichner deutlich minimiert. Diese Sicherheit ist bislang einzigartig bei einem deutschen börsengehandelten Kapitalmarktpapier.
Für unsere Anleger bietet der Genussschein noch einen weiteren Vorteil: Kursgewinne werden nur dann besteuert, wenn sie vor Ablauf einer zwölfmonatigen Spekulationsfrist realisiert werden.
Erfahrene Investoren begleiten Auswahl
Wir verfolgen konsequent den Erwerb und die Verwaltung von ausgewählten Qualitätsimmobilien in Berlin. Dabei selektieren wir mittels einer umfassenden Datenbank aus über 8000 Objekten gezielt diejenigen heraus, die unseren hohen Anforderungen hinsichtlich Standort, Alter, Mieter, Mieterträgen und Entwicklungspotenzialen entsprechen. Die Auswahl der Objekte wird durch erfahrene Investoren begleitet, die dabei nach einer bewährten Strategie vorgehen: Ausschließlich Wohn- und Gewerbeimmobilien, die hohe Mieterträge von mindestens 8% versprechen, werden von uns in die engere Wahl gezogen. Besonderen Wert legen wir auch auf eine gesunde Mieterstruktur. Berliner Immobilien sind nur dann für uns interessant, wenn sie von erfahrenen, dienstleistungsorientierten Hausverwaltungen im engen Kontakt mit den Mietern gemanagt werden. Durch die besondere Sorgfalt bei der Immobilienauswahl minimieren wir die Gefahr eines Ertragseinbruchs durch Leerstand oder Absinken des Mietniveaus, woraus sich für unsere Anleger konstant bleibende Renditen ergeben.
Nach Erwerb einer in unser Portfolio passenden Immobilie setzt ein aktives Facility-Management ein. Eine konsequente Raumausnutzung in Verbindung mit nachfrageorientierten Grundrissen schafft die Basis für nachhaltige Mietsteigerungspotenziale von bis zu 40%. Aus der Vielzahl der Mietverhältnisse ergibt sich so ein stabiler Cash-flow für unser Unternehmen.
Kompetenz, die Rendite schafft
Die Magnum AG gründet ihr Genussscheinkonzept auf die Kompetenz und langjährige Erfahrung eines interdisziplinären Expertenteams. Unsere Mitarbeiter besitzen ein ausgewiesenes Branchen-Know-how sowohl in der Immobilienbranche als auch in der Kreditfinanzierung. Außerdem kann unser Team auf fundiertes Management- und Börsenwissen zurückgreifen. Mit einem Ergebnis aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von rund 1,4 Mill. DM konnten wir sogar unser Planziel für 1999 übertreffen. Damit haben wir das uns entgegengebrachte Vertrauen bestätigt und können mit unseren Genussscheininhabern zuversichtlich in die Zukunft am Immobilienstandort Berlin schauen.
(Börsen-Zeitung, 13.5.2000).

Archiv Magnum - Dr. Peter Brenske

1.) Herr Dr. Brenske, Sie haben im Jahre 2010 mit der Magnum hervorragende Geschäftszahlen erzielt. Bitte erläutern Sie, wie Sie weiter wachsen wollen?

Dr. Peter Brenske:„In 2010 erzielte die Magnum ein operatives Ergebnis in Höhe von ca. 11,6 Mio. €, einen EBIT von ca. 16,9 Mio. € bzw. EBITDA: ca. 17,2 Mio. €.
Ich erachte es als wichtig, sich trotz der guten Zahlen nicht zurückzulehnen, sondern unserer strategischen Ausrichtung weiterhin treu zu bleiben. Das bedeutet, dass wir uns noch stärker auf unsere Kernkompetenzen des Beteiligungsgeschäftes konzentrieren.“

2.) Auf welche Erfahrungen blicken Sie hierbei zurück?

Dr. Peter Brenske:„Die Magnum wurde 1999 gegründet und baute ein werthaltiges Portfolio an Bestandsimmobilien auf, das erfolgreich in Immobilienpakten veräußert werden konnte. Sie engagiert sich seit 2003 im Beteiligungsmarkt und hatte ihr erstes Standbein im Immobiliensektor mit der Windsor, gefolgt von der Beteiligung im Jahr 2005, zunächst direkt an der Haemato Pharm, später an der MPH Mittelständische Pharma Holding. Im Vordergrund dieser Beteiligungen stehen langfristige Wachstumsaspekte und Wertpotentiale. Genau hier liegt der Unterschied zwischen der Magnum und einer Private-Equity-Gesellschaft, deren Zielhorizont in der Regel kurzfristig ausgerichtet ist.“

3.) Herr Dr. Brenske, was sind die Beweggründe der Magnum für die Beteiligungen an der Windsor und MPH?

Dr. Peter Brenske:„Die Beteiligungen operieren in den beiden Segmenten Immobilien und Pharma, die gebraucht werden. Als Value-orientierte Gesellschaft hat die Magnum AG ihren Fokus auf nachhaltige und langfristige Wertzuwächse gerichtet. Dieses Potential haben wir frühzeitig erkannt und richten deshalb unser Hauptaugenmerk auf den sukzessiven Ausbau unseres Kerngeschäftes. Der Erfolg gibt uns Recht, die MPH verfügt inzwischen über 507 zugelassene Präparate und steigerte ihren Umsatz im ersten Halbjahr dieses Jahres um 28,1 Prozent auf 70,3
Millionen €. Wir als Magnum haben uns daher als Ziel gesetzt, dass wir in den Geschäftsfeldern, in denen wir operieren, in der Kombination Magnum-Windsor-MPH auch weiterhin von einer realistischen organischen Wachstumsrate von 30 Prozent ausgehen.“

4.) Herr Dr. Brenske, was sind die Stärken der MPH aus Ihrer Sicht?

Dr. Peter Brenske:„Die Beschaffung, Herstellung und Lizensierung von pharmazeutischen Produkten ist die Kernkompetenz der MPH. In diesem Geschäftsfeld ist die MPH als Anbieter von Generika und als Importeur von Arzneimitteln aus Europa aktiv. Derzeit sind zwei Trends zu beobachten: Zum einen stieg das weltweite Wachstum im Pharmamarkt, im vergangenen Jahr um 4,5 Prozent, und zum zweiten werden immer mehr Originalarzneien durch Generika ersetzt.
Weltweit gab es in diesem Sektor in 2010 Zuwächse von 11,5 Prozent auf ein Gesamtvolumen von 91,4 Milliarden €. Desweiteren wird die MPH ihren Zulassungsbestand weiter erhöhen und baut derzeit mit der Tochter Haemato Vet ein weiteres Standbein im Veterinärbereich auf, wodurch weiteres Wachstum zu erwarten ist.“

5.) Das hört sich sehr interessant an und sagen Sie, wie gliedert sich derzeit die Windsor ein?

Dr. Peter Brenske:„Das Unternehmen hat zwei Geschäftsfelder: Den Neubau von Wohnungen sowie eine Pharmasparte mit den Töchtern Pharmigon und Simgen. In den ersten 6 Monaten diesen Jahres erzielte der Windsor-Konzern nach IFRS einen Umsatz von 12,22 Mio. € (erstes Halbjahr 2010: 9,65 Mio €). Der Halbjahresüberschuss 2011 konnte gegenüber dem ersten Halbjahr 2010 von 3,05 Mio € auf 3,34 Mio € erhöht werden. Somit stiegen sowohl der Umsatz um +28,6% als auch der Gewinn um 9,5% gegenüber dem ersten Halbjahr 2010 deutlich.

6.) Herr Dr. Brenske, planen Sie mit der Magnum in naher Zukunft einen Börsengang?

Dr. Peter Brenske:„Wir denken momentan nicht über einen Börsengang nach. Wer am Erfolg der Magnum teilhaben möchte, kann sich in Form unserer börsennotierten Genussscheine beteiligen. Anfang September 2011 haben wir zum 12. Mal in Folge 12% an unsere Genussscheininhaber ausgeschüttet.“

7.) Wird die Magnum sich in naher Zukunft von einer ihrer Beteiligungen trennen?

Dr. Peter Brenske:„Gegenfrage, warum sollten wir das tun? Wir besitzen Beteiligungen, deren Unternehmen kontinuierlich überdurchschnittliche Gewinne erwirtschaften, es bestehen daher keinerlei Gründe für die Magnum AG sich kurzfristig von einer der Beteiligungen zu trennen! So verlockend der Markt manchmal erscheint und Anleger zu Fehlern zwingt, wir lassen uns nicht zu spontanen Handlungen hinreißen und bleiben unserem Kurs treu.“

8.) Wo soll der Unternehmenskurs der Magnum in den nächsten Jahren hingehen?

Dr. Peter Brenske:„Durch die Ausrichtung auf die wichtigen Grundbedürfnisse, wie das Wohnen und die Gesundheit, sind wir relativ unabhängig von konjunkturellen Schwankungen. Aus diesem Grund gehen wir für die zweite Jahreshälfte von der positiven Fortführung unserer Geschäftsentwicklung aus. Wir verfügen über gute Wachstums- und Gewinnchancen dank substanzieller und nachhaltiger ökonomischer Wettbewerbsvorteile. Wir sehen daher sehr optimistisch auf die zweite Jahreshälfte und werden unsere Unternehmensstrategie fortsetzen.“

9.) Was möchten Sie abschließend unseren Lesern mit auf den Weg geben?

Dr. Peter Brenske:„Jeder ist seines Glücks eigener Schmied. Das bedeutet, dass man sich um seine Geldanlagen kümmern muss. Geld vermehrt sich nicht von alleine. Vermögen erhalten ist der erste Schritt zum Erfolg, Selbstüberschätzung der erste Schritt, sein Vermögen zu verspielen!“

Herr Dr. Brenske, danke für dieses Interview.

Den Artikel “Interview” finden Sie hier (externer Link).

“Grauimport” nennt sich bei Autos, was die Mittelständische Pharma Holding als Parallelimport bezeichnet. In beiden Fällen geht es darum, deutsche Qualitätsware, die im Ausland wegen der dort herrschenden Steuer- oder Preisstruktur deutlich preiswerter verkauft wird, wieder zu reimportieren, um sie hierzulande unter dem üblichen Listenpreis veräußern zu können. Was aber bei Autos einen leicht zwiespältigen Beigeschmack hat – nicht umsonst erinnert das Wort Grauimport an den dubiosen grauen Kapitalmarkt -, ist bei Medikamenten politisch gewollt. 5 % der Umsätze müssen Apotheken durch Arzneimittelimporte realisieren, verlangt der Gesetzgeber, womit Krankenkassen rund 300 Mill. Euro jährlich sparen können.

Tatsächlich verkaufen Boehringer, Bayer & Co ihre Medikamente im Ausland wegen der dort oftmals niedrigeren Kaufkraft zu einem deutlich geringeren Preis als hierzulande. Von einem lokalen Großhändler – etwa Celesio Griechenland – erwirbt dann Haemato Pharm, die operative Tochter der Mittelständischen Pharma Holding (MPH), das Originalmedikament, um es nach Deutschland zurückzubringen und in hiesigen Apotheken zu veräußern. Die Wertschöpfung der Berliner besteht darin, den Kreislauf als solchen zu organisieren – der Einsparungen im teuren Gesundheitswesen verspricht – und den (je nach Einkaufsland) griechisch-, tschechisch-, spanischsprachigen Beipackzettel durch einen deutschsprachigen zu ersetzen.

9-prozentige Ebit-Marge

Allein mit Onkologiearzneien hat MPH 2010 fast 100 Mill. Euro umgesetzt. Die bei diesem Arbitragegeschäft realisierbare Rohmarge beziffert Finanzchef Christian Pahl im Gespräch mit der Börsen-Zeitung auf etwa 7 %. Ein Vielfaches dieser mageren Handelsmarge erzielt die Ende 2008 gegründete MPH in ihrem Generikageschäft. Auch hier sind die Berliner nicht selbst als Pharmaproduzenten tätig, sondern beschränken sich auf den Einkauf von Lizenzen und Wirkstoffen, womit Lohnhersteller dann Medikamente produzieren und verpacken. Mit diesem Generikageschäft, mit dem im vergangenen Jahr allerdings nur 17 Mill. Euro erlöst wurden, lässt sich Pahl zufolge eine Rohmarge von etwa 40 % erwirtschaften. Beide Sparten zusammen ergäben eine Rohmarge von 15 %, aus der dank der geringen übrigen Kosten ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) von relativ stabilen 9 % resultiere.

Bei einem Umsatz von 112,4 Mill. Euro im vergangenen Jahr erzielte die MPH einen operativen Gewinn von 10,4 Mill. und einen Überschuss von 9,1 Mill. Euro. Der Gewinn je Aktie hat sich damit von vorjährigen 13 Cent auf 24 Cent fast verdoppelt. Der Hauptversammlung Ende Juni wird vorgeschlagen, daraus 20 Cent für Vorzugsaktionäre auszuschütten und 17 Cent für Stämme. Diese großzügige Ausschüttungspolitik will Pahl auch künftig beibehalten.

Aufgeteilt sind die 38,05 Millionen Aktien hälftig in Stämme und Vorzüge. Die stimmberechtigten Papiere befinden sich vollständig in Händen der Beteiligungsgesellschaft Magnum, die wiederum der Familie Brenske gehört. Patrick Brenske ist im Vorstand für das operative Geschäft der MPH zuständig. Magnum hält neben den Stämmen auch gut die Hälfte der Vorzugsaktien. Ein weiteres knappes Drittel hat längere Zeit die Immobilienfirma Windsor besessen, die ebenfalls zu Magnum gehört. Da sich Windsor allerdings sukzessive von MPH-Aktien trennt, schätzt Pahl den Anteil des Free Float an der Pharma Holding auf aktuell etwa 30 %. Sein Ziel ist, die bei Investoren unbeliebte, weil stimmrechtlose Vorzugsaktie bei der nächsten HV 2012 abzuschaffen, indem beide Aktiengattungen zusammengeführt werden.

In den ersten drei Monaten 2011 hat die MPH ihren Umsatz weiter auf 35,1 Mill. ausgeweitet, bei einem Ebit von 3,2 Mill. Euro. Im gesamten laufenden Jahr wollen die Berliner auf 145 Mill. hochdrehen, dem ein erneut 30-prozentiges Plus auf dann knapp 190 Mill. Euro 2012 folgen soll. Bei einer stabilen operativen Marge sollte das Ebit über 13 auf 17 Mill. Euro 2012 klettern. ]]> http://www.magnumag-blog.com/2011/06/mittelstandische-pharma-holding-expandiert-mit-parallelimporten/feed/ 0 http://www.magnumag-blog.com/2011/04/magnum-genussschein-im-fokus-seit-11-jahren-hohe-renditen/ http://www.magnumag-blog.com/2011/04/magnum-genussschein-im-fokus-seit-11-jahren-hohe-renditen/#comments Mon, 11 Apr 2011 10:33:20 +0000 Redaktion http://www.magnumag-blog.com/?p=210 AfU Genussschein Report, Ausgabe 01/11
Seit dem Start ihrer Geschäftstätigkeit im Jahre 1999 ist die Magnum AG am Kapitalmarkt ausschließlich mit Genussscheinen aktiv. Die erste Emission wurde im Wesentlichen von Vermögensverwaltern gezeichnet, die teilweise noch engagiert sind, wie Alleinvorstand Dr. Peter Brenske im Gespräch mit der Redaktion sagte. Die zufließenden Mittel dienten dem Ausbau des Portfolios an Bestandsimmobilien in Berlin, das schließlich erfolgreich in Paketen veräußert werden konnte. Eine weitere Genussscheinemission erfolgte im Jahre 2003 zur Unterstützung des Private-Equity-Geschäfts, das neben dem Asset Management aufgebaut wurde. Insgesamt wurden in beiden Emissionen Genussscheine im Gesamtvolumen von rund 60 Mill. Euro ausgegeben. Beide Papiere sind börsennotiert und mit einer jährlichen Verzinsung von jeweils zwölf Prozent ausgestattet. Die Laufzeit ist unbefristet, eine Kündigung erstmals ab dem 31. Dezember 2012 möglich. Bislang wurden die Magnum-Genussscheine stets vollständig bedient, letztmalig im September 2010. Als voraussichtlicher Zinstermin für das Geschäftsjahr 2010 wurde der August 2011 genannt.

Heute agiert die selbst nicht börsennotierte Magnum AG als Holding ohne eigenes operatives Geschäft. Als solche ist die Gesellschaft dem Charakter nach mit einem Family Office vergleichbar, sagt Brenske. Strategisch orientiert sich Magnum am Ansatz des „Buy, Build and Hold” und konzentriert sich dabei auf Beteiligungen in den Bereichen Immobilien und Pharma. Bedeutendste Beteiligung im Pharmasektor ist die mit Vorzugsaktien im Open Market notierte MPH Mittelständische Pharma Holding AG, die mit dem Tochterunternehmen HAEMATO PHARM AG die Geschäftsfelder Entwicklung und Zulassung von Generika sowie Lizenzierung und Import von europäischen Markenarzneimitteln abdeckt. Zweites Tochterunternehmen von MPH ist die HAEMATO Vet GmbH, die veterinärpharmazeutische und veterinärmedizinische Produkte sowie Ergänzungsfuttermittel im Groß- und Kleintiermarkt vertreibt. Damit ist MPH in zwei wachstums- und margenstarken Geschäftsfeldern engagiert. Die Entwicklung des Geschäftsjahres 2010 belegt diese Aussage (siehe beiliegenden Bericht).

Wesentliche Beteiligung im Immobiliensektor ist die WINDSOR AG. Diese Gesellschaft war bis 2002 eine 100prozentige Tochtergesellschaft der Magnum AG und damals an eine börsennotierte Beteiligungsgesellschaft verkauft worden, die WINDSOR im Dezember 2005 an die Börse brachte. Nach anfänglichem Erfolg geriet die Aktie ab etwa Mitte 2007 unter starken Druck. Das nach Einschätzung von Brenske stark unterbewertete Kursniveau nutzte Magnum zum Wiedereinstieg. Inzwischen sei Magnum wieder mit deutlich über 25 Prozent an WINDSOR beteiligt. Das von der WINDSOR traditionell besetzte Berliner Immobiliengeschäft bewegt sich laut Brenske zurzeit in einem positiven Marktumfeld. Berlin gelte nach einer aktuellen Studie als einer der führenden Immobilienstandorte europaweit, heißt es. Die Nachfrage nach dem begonnenen und geplanten Neuvorhaben sei überdurchschnittlich hoch. Neben dem traditionellen Immobiliengeschäft besitzt WINDSOR mehrere Pharmabeteiligungen, u.a. ist sie mit 28,91 Prozent am Vorzugskapital der MPH beteiligt.

Hohe Dividendeneinnahmen in 2011 zu erwarten

MPH erzielte im Geschäftsjahr 2010 nach vorläufigen Zahlen einen Konzernumsatz in Höhe von 112,33 Mill. Euro. Auf vergleichbarer Basis entsprach dies einem Anstieg um 66 Prozent. Der Jahresüberschuss belief sich auf 9,12 Mill. Euro. Der Vorstand erwägt einer Mitteilung zufolge, eine Dividende in Höhe von 0,18 (Vorjahr: 0,11) Euro je Stamm- und 0,20 (0,13) Euro je Vorzugsaktie auszuschütten. Damit flössen Magnum, die 54,59 Prozent der Vorzugsaktien und 100 Prozent der Stammaktien hält, in 2011 insgesamt 5,9 Mill. Euro zu.

Die WINDSOR AG, an der die Magnum AG mit deutlich mehr als 25 Prozent beteiligt ist, hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2010 nach vorläufigen Zahlen den Konzernumsatz auf 23,5 (Vorjahr: 4,11) Mill. Euro gesteigert und einen Jahresüberschuss von 5,1 (Vorjahr: -5,68) Mill. Euro erwirtschaftet. Für 2011 erwartet der Vorstand eine Fortführung der positiven Entwicklung und will der Hauptversammlung die Zahlung einer Dividende vorschlagen. Zur Höhe der Dividende machte der Vorstand noch keine Angaben.

Alleine die von den beiden wesentlichen Beteiligungen zu erwartenden Dividendeneinnahmen dürften damit insgesamt an die rund 7,2 Mill. Euro heranreichen, welche die Magnum AG benötigt, um ihre Genussscheine auch für das Geschäftsjahr 2011 zu bedienen.

Im Frühjahr startete die MPH-Aktie eine beeindruckende Rallye und konnte sich in nicht mal vier Monaten nahezu verdoppeln. Danach setzten allerdings Gewinnmitnahmen ein. “Das hat aber eben keinen Hintergrund jetzt mit dem operativen Geschäft, sondern das ist sehr erfolgreich und führte dann jetzt in den letzten Wochen auch dazu, dass der Aktienkurs sich wieder gut erholen konnte”, so Vorstand Dr. Christian Pahl gegenüber DAF.

Das operative Geschäft läuft bestens bei der Mittelständischen Pharma Holding. In diesem Jahr wird das Unternehmen seinen Umsatz voraussichtlich um fast 70 Prozent auf 105 Millionen Euro steigern, wobei hier bedacht werden muss, dass die Vorjahresumsätze (06.03.2009 – 31.12.2009) als Rumpfgeschäftsjahr lediglich etwas mehr als drei Quartale abbilden. Die Nettoumsatzrendite soll 2010 bei rund 10 Prozent liegen. “Das ist auch ungefähr die Benchmark, wo wir uns sehen. So wollen wir weiter wachsen”, so Dr. Pahl gegenüber DAF.
GBC Research geht davon aus, dass MPH den Umsatz 2011 um fast 30 Prozent auf knapp 135 Millionen Euro steigern wird. Die Nettoumsatzrendite soll konstant bei 10 Prozent gehalten werden. Bei der Dividende für 2010 rechnet GBC mit 15 Cent, was aktuell eine Rendite von 6,5 Prozent bedeutet. “Bezogen auf das Jahr 2009 war es so, dass wir 13 Cent je Aktie verdienten und auch voll ausschütteten. Das ist bei einem Wachstumsunternehmen teilweise bei Anlegern gar nicht gewünscht”, so Dr. Pahl. “Ich glaube, wenn wir in diesem Jahr etwas zwischen 25 und 27 Cent je Aktie verdienen, dass wir das nicht voll ausschütten werden, aber die Ausschüttung wird meines Erachtens in jedem Fall über der des Vorjahres liegen.” Mehr dazu im Interview.

POTSDAM – Von 800 auf 1600 Quadratmeter hat die Haemato Pharm AG im Schöne-felder Ortsteil Waltersdorf (Dahme-Spreewald) gerade ihre Geschäftsfläche verdoppelt. Das ist bitter nötig. Ein Lager platzt schon aus allen Nähten. Es ist gefüllt mit Arznei-Verpackungen – leeren Verpackungen. Eine der Haupttätigkeiten des Unternehmens mit derzeit noch gut 50 Beschäftigten ist es, die deutsch beschrifteten Schachteln mit Pillen oder Fertigspritzen zu füllen. Die Verpackungen kommen zusammen mit den Originalarznei-Päckchen auf Rollcontainern durch eine Schleuse in einen keimfreien Reinraum. Dort stehen Haemato-Leute in weißer Schutzkleidung schon an Tischen bereit, um ihr Werk zu beginnen. Knapp 20 Angestellte sind nur mit den Umpackarbeiten beschäftigt.

Haemato Pharm kauft Arzneien im Ausland, die hierzulande wesentlich teurer sind, verpackt sie in Boxen mit deutschen Etiketten nebst Beipackzetteln und verkauft sie mit einem gewissen Aufpreis weiter. Ein zweites Geschäftsfeld ist der Vertrieb von Generika, also Kopien von Mitteln, bei denen der Patentschutz ausgelaufen ist. Der Schwerpunkt liegt dabei auf Medikamenten für die Krebs- und HIV-Behandlung.
„Es gibt nicht so viele Unternehmen, die diese Kombination des Verkaufs von Generika und Importen machen“, sagt Vorstandschef Martin Kalveram. Das Unternehmen scheint auf das richtige Pferd gesetzt zu haben. Noch vor zwei Jahren nahm Haemato Pharm auf einer Liste des Branchen-Dienstleisters IMS Health gerade mal einen Platz unter den größten 900 deutschen Pharma-Unternehmen ein. Bis Ende 2010 peile man schon einen Rang unter den ersten 50 an, sagt Verkaufsleiter Patrick Brenske. Derzeit rangieren die Waltersdorfer auf Platz 83. Die Umsätze spiegeln diesen Aufstieg wider. Sie verfünffachten sich von 2007 (12,7 Millionen Euro) bis 2009 (67,5 Millionen Euro). Die Zielvorgabe für das laufende Jahr heißt 100 Millionen Euro. Dem Wachstum und vor allem dem Bekanntheitsgrad nicht undienlich war wohl auch die Tatsache, dass Haemato zentrale Vertriebsstelle des Schweinegrippe-Impfstoffs Pandemrix an die Apotheken in Brandenburg war (MAZ berichtete).

Generika werden hierzulande immer beliebter. „Sie sind für die Arzneimittelversorgung in Deutschland ein wichtiger Faktor, helfen sie doch eine günstige und zugleich qualitativ hochwertige Versorgung zu garantieren“, sagt die Sprecherin des Spitzenverbands der gesetzlichen Krankenversicherungen (GKV), Ann Marini. Rein rechnerisch hätten die Kassen nach den aktuellsten Zahlen von 2008 rund 7,7 Milliarden Euro durch entsprechende Verordnungen der niedergelassenen Ärzte gespart.

„Aber wir brauchen auch neue Medikamente“, sagt Kalveram. Ein importiertes neues Produkt kann um zehn bis 20 Prozent günstiger sein als ein deutsches Pendant. Hintergrund ist die unterschiedliche Ausprägung der Gesundheitssysteme. Weil Haemato nur innerhalb Europas kauft, entfallen Steuer- und Einfuhrschranken.
Und so wird in Waltersdorf fleißig neu verpackt oder um-etikettiert. In den kommenden zwei Jahren soll die Belegschaft um weitere 50 Beschäftigte wachsen. Um Preise und Qualität der Medikamente beurteilen zu können, arbeiten auch viele Biochemiker, Pharmazeuten und Kaufleute bei Haemato.

Auch von den importierten Produkten profitieren die Kassen. Die mit Hilfe der günstigeren Produkte gedrückten Preise bei den Originalen eingerechnet, haben die Einfuhren nach Berechnungen des Verbands der Arzneimittel-Importeure zu Einsparungen im deutschen Gesundheitswesen von 2,7 Milliarden Euro jährlich geführt. „Die Herstellerfirmen finden das natürlich nicht so lustig“, sagt Kalveram.
4,5 Millionen Euro investiert das Unternehmen derzeit in den Ausbau, die neue Ausrüstung und die Personalaufstockung. (Von Gerald Dietz)

Rasantes Umsatzwachstum bei deutlich steigendem Gewinn. Davon träumen viele Unternehmenslenker. DER AKTIONÄR hatte bereits im Sommer erklärt, dass das für Patrick Brenske, Vorstand der MPH Mittelständische Pharma Holding AG (WKN A0N F69) keine Träume mehr sind.

Im ersten Jahr nach der Unternehmensgründung im November 2008 hat seine im Pharmabereich tätige Beteiligungsholding den Umsatz auf 62 Millionen Euro verfünffacht. Der operative Gewinn lag bei 6,1 Millionen Euro, wobei hier bedacht werden muss, dass das Rumpfgeschäftsjahr 2009 nur etwas mehr als drei Quartale andauerte. Im laufenden setzt sich dieser Trend eindrucksvoll fort. In den ersten neun Monaten wurden bereits ein Umsatz von 81,5 Millionen Euro und ein EBIT von 8,8 Millionen Euro erwirtschaftet. Der Jahresüberschuss lag bei 7,6 Millionen Euro des gesamten Vorjahres

Günstige Bewertung

Cosmin Filker von GBC Research erwarten für das Gesamtjahr Umsätze in Höhe von 105,15 Millionen Euro und ein EBIT von 11,8 Millionen Euro. Daraus resultiert eine starke Marge von 11,2 Prozent. Unter dem Strich erwartet der Analyst einen Gewinn von 0,26 Euro je Aktie. Und ein Ende des Wachstums ist derzeit nicht in Sicht. “Wir sind der Meinung, dass sich das Unternehmenswachstum auch in den kommenden Jahren fortsetzen wird und erwarten einen Anstieg der EBIT-Marge auf 13,5 Prozent”, gibt auch der GBC-Analyst einen positiven Ausblick. 2011 sollte der Umsatz auf 133,5 Millionen Euro steigen und der Gewinn je Aktie auf 0,35 Euro klettern. Daraus resultiert ein 2011er-KGV von günstigen 6.

Rasantes Wachstum

Was macht die Gesellschaft so stark? Das derzeit einzige operativ tätige Portfolio-Unternehmen, Haemato Pharm, hat sich auf den Handel mit Arzneimitteln innerhalb der EU, den sogenannten Parallelimport, sowie auf die Herstellung und den Vertrieb von Nachahmerpräparaten (Generika) spezialisiert. “Damit ist MPH in einem Marktumfeld tätig, welches nicht nur als vergleichsweise krisenresistent gilt, sondern auch in den letzten Jahren ein dynamisches Wachstum aufgezeigt hat”, so der GBC-Analyst. Durch auslaufende Patente und den steigenden Kostendruck werden immer mehr Generika verschrieben. “Das Produktportfolio der Haemato Pharm konnte seit 2008 von vier Zulassungen im Bereich der Parallelimporte über 40 im Vorjahr auf mittlerweile über 200 erweitert werden”, erklärt Finanzvorstand Dr. Christian Pahl gegenüber dem AKTIONÄR. Ende des Jahres dürften es bereits mehr als 300 sein, 2011 weitere 150 mehr. Dazu kommen neun Zulassungen für die Herstellung von Generika. Der Schwerpunkt deckt hauptsächlich die Indikationsbereiche Onkologie, HIV, Rheuma und Diabetes ab.

Neue Gesetzgebung

“Besondere Impulse für diese Segmente sind in erster Linie vor dem Hintergrund der neuen Rabattverordnung zu erkennen”, erklärt Filker. “Durch eine neue Gesetzgebung haben die Krankenkassen die Möglichkeit, direkt Rabattverträge mit den Pharmaunternehmen abzuschließen, um somit die eigenen Arzneimittelausgaben zu senken. Vor dem Hintergrund der Einsparbemühungen der Krankenkassen dürften damit besonders die Hersteller von Generika oder die Lieferanten von Parallelimporten profitieren”, führt der Experte aus. Die Erhöhung des Zwangsrabatts auf Parallelimporte von sechs auf 16 Prozent treibt den MPH-Verantwortlichen keine Sorgenfalten auf die Stirn. Die Gesellschaft will diese Einschränkung durch die geschickte Einkaufspolitik kompensieren.

Aktie unter Druck

Ein Blick auf den Chart zeigt, dass die Aktie in den vergangenen Wochen deutlich unter Druck stand. Die Aufwärtsbewegung, die den Kurs im Frühjahr von 1,80 bis auf 3,20 Euro geführt hat, wurde wieder komplett abverkauft – trotz des rasanten Wachstums der Gesellschaft. Die Beteiligungsgesellschaften Magnum und Windsor, die 54,6 beziehungsweise 28,9 Prozent an der Gesellschaft halten, verkaufen nach Angaben von Finanzvorstand Pahl “keine Aktien zu den niedrigen Kursen”.

Zweite Chance nutzen

Dank weiterer Zulassungen, dem Ausbau der Internationalisierung und der Erschließung neuer Kundensegmente dürfte MPH künftig weiter rasant bei Umsatz und Gewinn zulegen. Das sollte sich auf Sicht auch im Aktienkurs widerspiegeln. Die GBC-Analysten haben in einer aktuellen Studie ein Kursziel von 4,30 Euro ermittelt. DER AKTIONÄR legt die Meßlatte zunächst nicht ganz so hoch und sieht die erste Zielmarke bei 2,60 Euro – also rund 30 Prozent über dem aktuellen Niveau. Sollte die Aktie wider Erwarten weiter zurückfallen, sichert ein Stoppkurs bei 1,60 Euro die Position ab.
Kurs —
Empf. Kurs
2,05 €
Ziel
2,60 €
Stopp
1,60 €

Status Quo

Während aus touristischer Sicht die Stadt Berlin bereits vor New York, Hamburg und Paris in der Beliebtheitsskala der Deutschen notiert, besitzen die Immobilienpreise zu diesen Metropolen immer noch enormen Nachholbedarf. Der ermittelte Schwerpunktpreis für eine Altbau-Eigentumswohnung liegt laut dem Immobilienverband IVD bei nur 1.600 Euro pro Quadratmeter. Verglichen mit britischen oder französischen Hauptstadtobjekten ist dies laut Focus “ein Witz”. Im September lautete ein Artikel passend dazu “Weltstadt der kleinen Preise”. Selbst in den Großstädten München und Hamburg ist mindestens mit einem Quadratmeterpreis von 3.000 Euro zu kalkulieren. Davon sind viele Teile Berlins noch weit entfernt. Aufgeschlossen haben erst die Bezirke Mitte und Prenzlauer Berg, doch aktuell steigt vor allem im Westteil der Stadt die Nachfrage rasant an. Mehrere Bauprojekte sind bereits vor Fertigstellung zu 65 Prozent verkauft, wie beispielsweise die Stadtvillen “Diplomatenpark” an der Tiergartenstraße.

Innerhalb der Finanzkrise trotzte der Berliner Immobilienmarkt sogar dem internationalen Abwärtstrend. Experten sehen als Grund den ausgeglichenen Branchenmix in der Hauptstadt im Gegensatz zu Frankfurt am Main an, wie das Handelsblatt im März im Artikel “An der Spree bleibt der Markt stabil” berichtete.

Chancen

Für Investoren entstehen gerade jetzt im Wirtschaftsaufschwung enorme Chancen. Doch wie profitiert man von einer potentiellen Angleichung dieser Preisunterschiede? Neben der primären Möglichkeit einer privaten Investition in Form einer Eigentumswohnung besteht immer die sekundäre Möglichkeit der Partizipation an werthaltigen Beteiligungen. Bei so genannten Bestandsimmobilienportfolios kann sich jeder Anleger oder Investor mit geringen Anteilen an der Wertentwicklung dieses Portfolios beteiligen. Einen Informationsvorsprung haben hierbei vermutlich diejenigen Unternehmen der Branche, die selbst in Berlin ansässig sind. Mein Blick fällt hierbei auf die Magnum AG.

Magnum AG

Seit 1999 investiert die Magnum AG als Assetmanagementgesellschaft in werthaltige Beteiligungen mit dem Ziel, diese nachhaltig und nach dem Prinzip des value-added aufzubauen. Zur Investmentphilosophie gehört dabei eine intensive Betreuung der aktuell 130 Millionen Assets under management “denn nur, wenn man seine Beteiligungen gut kennt, kann man sie optimal fördern und nachhaltiges Wachstum generieren”, betont Vorstand Dr. Peter Brenske.

Bis zum Jahr 2002 stand der Aufbau eines Bestandsimmobilienportfolios im Fokus der Geschäftstätigkeit. Ab 2003 verlagerte sich der Schwerpunkt im Rahmen sich ändernder Marktsignale auf Sanierungsobjekte, die nach der Sanierung an Kapitalgeber oder Eigennutzer veräußert wurden. Über 1.200 sanierte Wohnungen konnten hierbei erfolgreich am Markt platziert werden. Ab 2006 spezialisierte sich die Magnum AG auf hochwertige Villen in Berlin-Grunewald. Heute findet angesichts der aktuellen Marktlage im Immobilienbereich wieder eine Neuausrichtung – auf den Wohnungsneubau – statt. Mit einem aktuellen Bestand von 100.000 qm Bauland ist potentiell Raum für Bauvorhaben im Volumen von 90.000 m² Wohn- und Nutzfläche vorhanden.

Assets der Magnum AG

Die Gesellschaft ist somit in vielen Bereichen des Immobiliensektors platziert und agiert flexibel auf aktuelle Marktentwicklungen und Kundenanforderungen. Dafür spricht auch die Diversifikation des Portfolios ab 2005 mit der Erweiterung des Geschäftsmodells auf den reinen Beteiligungsbereich. Derzeit ist die Magnum AG in zwei börsennotierte Gesellschaften investiert: die MPH Mittelständische Pharma Holding AG sowie die Windsor AG. Ein Blick auf deren Wertentwicklung der vergangenen 6 Monate zeigt positive Trends bei beiden Gesellschaften.

Chart Windsor AG

Windsor AG-Chart

Chart MPH AG

http://img.wallstreet-online.de/news/161/45/99

Fazit

Spekulative Investoren beteiligen sich direkt an den Assets, während konservative Investoren den Genussschein der Magnum AG bevorzugen. Dieser verzinste sich in der Vergangenheit bereits zum 11 bzw. 7. Mal in Folge mit einer Rendite von 12 Prozent p.a. (Magnum AG – Homepage) – ein äußerst attraktiver Wert mit Ausschüttungsgarantie für 2011 und 2012.

Ein Besuch in Berlin und eine Beteiligung an der Zukunft unserer Hauptstadt schließen sich somit nicht aus, sondern können sich mit den richtigen Werten im Portfolio optimal ergänzen.

Bernecker1977
(Andreas Mueller)

Link: http://www.wallstreet-online.de/nachricht/3026070-magnum-ag-berlin-boomt